Banca MPS -10% Offerta totalitaria in azioni su Mediobanca
L’offerta non era attesa e apre a scenari nuovi nel consolidamento bancario in Italia.
Fatto
MPS cade in ribasso del -10%. La banca senese ha presentato un’offerta pubblica di scambio volontaria sulla totalità delle azioni di Mediobanca per un corrispettivo totale di €13.3bn, interamente in azioni.
L’offerta prevede un rapporto di concambio di 2.3 azioni di nuova emissione MPS per ogni azione Mediobanca.
Il premio implicito nell’offerta è pari al 5.03% (€15.992 per azione Mediobanca) rispetto al prezzo di chiusura di ieri di Mediobanca.
Il comunicato evidenzia i seguenti punti salienti dall’operazione proposta:
Dividend pay-out fino al 100% dell’utile netto
RoTE pro-forma di circa il 14%
Pro-forma CET1 ratio al ~16%
Costi one-off di integrazione indicati in €600mn pre-tasse da sostenere nel primo anno
Accelerazione nell’utilizzo delle DTA. Secondo le indicazioni dal comunicato stampa, il successo dell’operazione porterebbe ad un’accelerazione nell’utilizzo delle DTA detenute da MPS con un valore attuale netto indicato in €1.2bn per gli azionisti di Mediobanca.
Sinergie pre-tasse indicate in €700mn così suddivise: €300mn di sinergie di ricavo (credito al consumo, mutui ipotecari, e asset gathering oltre a maggiore penetrazione sul segmento PMI), €300mn a livello di sinergie di costo (~8.3% della base costi aggregata – legata all’ottimizzazione delle funzioni centrali) e €100mn da sinergie di funding.
A livello di azionariato post deal alle condizioni indicate, i principali azionisti di BMPS+MB sarebbero: Delfin al 15.78%, MEF al 4.72%, Caltagirone al 6.66%, Banco BPM al 2.01% e Anima al 1.61%).
Effetto
L’offerta non era attesa e apre a scenari nuovi nel consolidamento bancario in Italia. Stimiamo che includendo le sinergie indicate e l’effetto del…
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