BANCA MEDIOLANUM - Risultati e guidance migliori delle attese, alziamo il target price

FATTO
BMED ha chiuso il 2022 con risultati migliori delle attese. Nel 4Q in dettaglio:

Commissioni di gestione a 316 mln, flat QoQ e -5% YoY, con un leggero miglioramento dei margini grazie a effetto mix.

NII a 154 mln (+73% QoQ e +111% YoY).

Costi sopra le attese a 188 mln.

Utile pre-tasse a 194 mln (8% meglio delle attese).

utile netto 150 mln con utile 2022 a 522 mln.

CET1 ratio al 20.6%.

Dividendo per azione proposto a 50 cents (saldo di 26 cents da pagare in primavera).

Guidance per il 2023:

Raccolta netta attesa in crescita di 1 mld per raccolta complessiva (8.3 mld nel 2022) e gestito (6 mld nel 2022) grazie a crescita rete e clienti sia in Italia che in Spagna.

NII visto ad almeno 700 mln con ipotesi conservative su Euribor 6 Mesi del 2.65% e costo della raccolta atteso a 40 bps.

Margini su commissioni in possibile leggera crescita.

Costi attesi in crescita del +9/10% con Cost/income in calo e tax rate al 22.0/22.5%. 

Il CEO non è preoccupato per il possibile divieto di retrocessioni (enducemnet) in quanto parte degli asset sono prezzati con un modello compatibile con le possibili revisioni normative.  

EFFETTO
Risultati molto solidi e superiori alle attese con positive indicazioni sul 2023 che ci portano a rivedere al rialzo le stime di utile in maniera significativa: +7.2% per il 2023 a 763 mln e per il 2024 a 785 mln (+2.8%).

Confermiamo la view positiva con target rivisto a 11.0 euro da 10.6 euro.

Confermiamo su Banca Mediolanum la raccomandazione INTERESSANTE e il target price di 11,60 euro.

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