BANCA MEDIOLANUM - Indicazioni molto forti portano a importanti rialzi delle stime

FATTO
Terzo migliore delle attese grazie alla tenuta dei margini sulle commissioni e a costi inferiori alle attese.

Risultato operativo a 167 mln (+25% YoY), utile pre-tasse a 170 mln e utile netto 134 mln con tax rate a 21%.

CET1 ratio 20.7%.

Raccolta netta forte ad ottobre a 724 mln di cui 352 mln in gestito.

Annunciato dividendo interim di 0.24 euro (177 mln payout).

Messaggi dalla call positivi con NII visto a 400 mln/700 mln nel 2022/2023, assumendo un tasso Euribor a 2.65%.

Margini attesi stabile e raccolta gestita a 6 mld nel 2022.

Costi operativi in crescita del 9% circa per anno con cost/income ratio <50, tax rate 21/22%.

EFFETTO
La combinazione di maggiore contributo da NII, raccolta forte in risparmio gestito e margini sostanzialmente attesi stabili con una dinamica di costi in crescita ma sotto controllo ci portano a rivedere significativamente al rialzo le stime di EPS ‘22/’23/’24 del +18%/ +29%/+29% pur con assunzioni più conservative sul NII rispetto a quelle della società.

Confermiamo la view positiva ed alziamo il target price a 10.2 euro da 9.3 euro.

Confermiamo su Banca Mediolanum la raccomandazione INTERESSANTE e il target price di 10,20 euro.

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