BANCA GENERALI - Commento prima della trimestrale

FATTO
Banca Generali pubblica i risultati del 3Q il prossimo 4 novembre. Ci aspettiamo i seguenti trend:

NII in crescita a 33.7 mln (+58% Yo Y/ +15% QoQ) grazie all’effetto aumento tassi; 

Commissioni di gestione a 200 mln (-3% YoY/-2% QoQ) a causa del calo delle masse per effetto performance ma con una buona tenuta dei margini in area 144 bps; banking & entry fees attese a 28.5 mln (-13% YoY / -7% QoQ); performance fees praticamente nulle a 1 mln rispetto a 31.6 mln del 3Q 2021;

Ricavi complessivi attesi a 145.5 mln (consensus 144 mln); 

Costi operativi attesi a 62 mln con utile operativo a 83.5 mln, pre-tasse a 67.3 mln che sconta accantonamenti per fondi salvataggio banche per 13.2 mln;

Utile netto reported atteso a 15.8 mln inclusivo delle maggiori tasse per l’accordo con il fisco annunciato dalla società per 35.4 mln, utile rettificato atteso a 51.2 mln. 

EFFETTO
I risultati del 3Q nel complesso non dovrebbero portare a modifiche sostanziali delle stime sul 2022, escludendo il one-off sulle tasse, mentre il mix potrebbe vedere un maggiore contributo dal margine di interesse e un calo invece soprattutto della componente commissioni di performance.

Buona tenuta attesa dalla marginalità delle masse che tuttavia subiscono il calo legato alla performance dei mercati.

Importante anche l’outlook sulla raccolta netta attesa nei prossimi mesi.

Il titolo ha beneficiato recentemente di appeal speculativo sulla possibile cessione della partecipazione di maggioranza da parte di Generali dopo avere sofferto da inizio anno per via dell’andamento negativo dei mercati finanziari.

Banca Generali tratta a circa 12.2x gli utili 2023 vs media di settore di 10.5x. 

Giudizio su Banca Generali INTERESSANTE, con target price a 33,0 euro. 

www.websim.it