AMPLIFON - Solidi risultati nel 2021 e Outlook in linea con attese

FATTO
Solidi risultati nel 2021 e Outlook sul 2022 in linea con le nostre attese e con quelle di consensus.

• Sul 2021 registriamo ricavi a 1,948 mld e Adjusted EBITDA a 482.8 mln (consensus a 483 mln), con margine al 24.8% (in linea la guidance), Free Cash Flow a 255 mln (consensus 211 mln), debito netto a 871 mln (consensus a 867 mln). Dividendo per azione a 0.26 euro/azione, in aumento del 18% e con un payout del 37%. 

• Sul 2022 obiettivi in linea con la traiettoria di medio termine, delineata nel Capital Markets Day di metà settembre: escludendo il contributo di Bay Audio (80 mln), previsti ricavi in crescita con fatturato totale a 2,189 mld e meglio del mercato (atteso in crescita del 4-5%), Adjustede EBITDA margin in aumento di 40 bps YoY. 

• Feedback dalla conference call: nei primi due mesi del 2022, la Società ha continuato a crescere più del mercato. L’outlook 2022 non riflette significativi impatti dal conflitto militare in Ucraina (nessuna esposizione di rilievo, nessuna attività on field in Russia o in Ucraina), o particolari recrudescenze dalla pandemia. Non previsti significativi impatti da inflazione su costi diretti e indiretti. 

EFFETTO
I risultati sul 2021 sono stati solidi e confermano la capacità di Amplifon di performare meglio del mercato, ma dalle indicazioni sul 2022, seppur molto rassicuranti, non vediamo significativi spazi di aumento delle stime.

Su Amplifon la raccomandazione è NEUTRALE, con target price a 41 euro.  

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