Amplifon - Il management prevede un miglioramento del mercato Usa

Fatto

Pubblichiamo nota di commento e aggiornamento stime a valle dei risultati 1Q25 presentati ieri. Nel complesso, i risultati sono stati in linea con le nostre attese sul fatturato e 1% meglio a livello di Adj. EBITDA. 

Feedback positivo dalla call. Outlook 2025 confermato. Il management prevede un miglioramento del mercato statunitense rispetto al primo trimestre, sostenuto da una base di confronto più favorevole, mentre la crescita nella regione EMEA è attesa in accelerazione nei prossimi trimestri, trainata dalla ripresa in Francia dove i tassi di attivazione dei trial sono in linea con le previsioni del management. Inoltre, la debolezza degli ultimi trimestri potrebbe aver generato una domanda latente che potrebbe emergere a breve. Contesto M&A rimane altamente favorevole, con target interessanti a valutazioni allettanti; la recente acquisizione del quarto maggiore franchisee statunitense, conferma il focus nell’espansione continua della rete DTC. Effetto ForEx dovrebbe avere un impatto negativo del 2pp sul fatturato del Gruppo. L’esposizione al rischio dazi negli Stati Uniti è contenuta, grazie a un modello di approvvigionamento diversificato e contratti di fornitura flessibili.

Aggiornamento stime: Abbiamo rivisto al ribasso del 2% le stime di ricavi 2025 per incorporare un impatto ForEx negativo di circa 2pp, pur confermando una crescita del 7% a cambi costanti (CER), in linea con i mid point della guidance e incorporando un contributo maggiore dall’attività di M&A.  Assumendo un'espansione del margine di 60bps al 24.1% nel FY25 e ammortamenti ordinari più elevati, rivediamo al ribasso del 3-4% l’adj. EPS nel triennio. 

Effetto