A2A - Commento all'aggiornamento del piano strategico 2021-2030

FATTO
Punti salienti:

16 mld di investimenti in 10 anni (rispetto ai 18 mld del piano dello scorso anno). Circa 3.5 mld già investiti nel periodo 2021-2022, 5 mld per l'economia circolare e 11 mld per la transizione energetica; 

Oltre l'80% dei progetti previsti entro il 2026 già completati e in corso; 

L'85% degli investimenti è in linea con gli obiettivi di sviluppo sostenibile delle Nazioni Unite (SDG); 

Circa il 65% degli investimenti è in linea con la tassonomia dell'UE; 

EBITDA di 2.6 mld a fine piano, con un tasso di crescita medio annuo del +7% nell'arco di piano; 

FFO/Indebitamento netto superiore al 23% già dal 2025; 

Generazione di cassa: nel periodo 2023-2026 è previsto un Operating Cash Flow cumulato di 6.2 mld volto a sostenere investimenti di manutenzione per 2 mld e investimenti di sviluppo per 3.8 mld.

Il flusso di cassa residuo è quindi di 0.4 mld, a copertura dei dividendi: prevediamo circa 0.8 mld in tre anni).

EFFETTO
Rispetto al piano dello scorso anno, A2A ha ridotto gli investimenti dell'11%. 

Confermato l'obiettivo di EBITDA al 2026 a 2.1 mld (con un mix diverso, più energia, meno reti e rifiuti), EBITDA al 2030 ridotto a 2.6 mld rispetto al precedente 2.9 mld (per riflettere investimenti inferiori). 

Utile netto 2026 visto a 600 mln (vs. precedente 500 mln), utile netto 2030 a 700 mln (vs. 780 mln).

Nessuna grande sorpresa a una prima lettura. Ci riserviamo di approfondire con la presentazione alle 9.15 CET.

Giudizio NEUTRALE su A2A , target price a 1,40 euro. 

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