POSTE ITALIANE - Commento al Piano Strategico 2024 -2028

Fatto

I nuovi target di Piano 2024-2028 comunicati questa mattina da Poste Italiane risultano sostanzialmente in linea con le nostre aspettative.

In termini di remunerazione degli azionisti, la contrario del passato, non è stata indicata una guidance anno per anno in termini di DPS.

Il payout totale nel periodo 2024-2028 è indicato superiore a €6.5bn (in linea con le nostre aspettative) e maggiore del 40% rispetto all’attuale market cap del gruppoo. DPS indicato >€1ps dal FY26 in avanti (in linea con nostra attesa di 1.03ps nel FY26). DPS CAGR 23-28 >+7% (contro il nostro +7.5%).

In generale, la politica dei dividendi sarà basata su un payout ratio annuale ≥65% nel corso del piano (vs nostro range 60%-65% nel corso del piano) con il remittance ratio di Poste Vita verso la capogruppo che passa dal 75% al 100% a partire dal 2024 e che consente maggiore flessibilità in termini di definizione del DPS anno per anno.

Principali target di gruppo: 2023-2028 revenues CAGR c.3%; EBIT c.4%; Net Profit c.4% and DPS c.7% (in line with our expectations).

Principali target divisionali:

•    Mail, Parcel and Distribution: ricavi da €3.75bn nel 2023 a €3.9bn nel 2028 (+1% CAGR vs nostra stima di +1.6% CAGR). L’EBIT divisionale è previsto raggiungere un pieno breakeven nel 2024 dopo la leggera perdita registrata nel FY23 (€43mn), e un breakeven ricorrente e costante dell'EBIT negli anni successivi, in linea con le nostre aspettative.

•    Payments & Mobile: ricavi da €1.45bn nel 2023 a €2.2bn nel 2028 (+9% CAGR rispetto alle nostre aspettative di +8.3% CAGR). EBIT divisionale da €0.44bn nel 2023 a €0.7bn nel 2028 (migliore dei nostri €0.6bn nel 2028).

•    Financial Services ricavi da €5.2bn nel 2023 a €5.5bn nel 2028 (+1% CAGR migliore della nostra stima di ~0% CAGR). EBIT divisionale da €0.86bn nel 2023 a €0.9bn nel 2028 (in linea con le nostre aspettative di €936mn nel 2028).

•    Insurance Services ricavi da €1.6bn nel 2023 a €1.9bn nel 2028 (+4% CAGR vs nostra stima di +5% CAGR). EBIT divisionale da €1.4bn nel 2023 a €1.6bn nel 2028 (leggermente inferiore alle nostre aspettative di €1,679mn nel 2028).

Effetto