FERRARI - Migliora la guidance dopo un ottimo secondo trimestre
Alziamo il target price a 418 euro da 382 euro
Fatto
Pubblichiamo una nota di commento ai risultati 2Q24 usciti ieri a mercati aperti i quali sono stati superiori sia alle nostre stime che a quelle del consenso, grazie al rafforzamento del price&mix e maggiori “other income” mentre i volumi sono stati in linea con le attese. Ricavi €1.71bn vs stima/cons. €1.65/ 1.63bn, +16% YoY; EBIT €511mn vs stima/cons. €493/474mn, +17%YoY con un margine del 29.8% (+0.2pp YoY); FCF industriale di €121mn vs stima/cons. di €233/105mn, mentre l’indebitamento netto industriale è stato pari a €441m, in aumento di €479mn rispetto al dato del 1Q24 dopo il pagamento del dividendo e buyback.
La guidance per il FY24 è stata aumentata del +3/3/5% rispettivamente a livello di EBITDA/EBIT/EPS, grazie alla migliore visibilità sul mix (modelli e personalizzazione) e dal doppio beneficio del patent box che riduce il tax rate in modo temporaneo. Le stime pre-evento erano coerenti con la nuova guidance, ma dato il track record di Ferrari pensiamo che vi sia un upside compatibile con il rialzo.
Effetto
Nella nota rivediamo del 6% le stime 2024 grazie ad un maggior EBIT dovuto principalmente al mix (+2%) e un minor tax rate per il doppio beneficio dal…
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