AZIMUT - Tagliamo il target price a 31 euro
Il progetto della nuova banca di Azimut rimane al momento il focus principale.
Fatto
Azimut ha riportato risultati 2Q24 leggermente inferiori alle nostre stime, a causa dell'aumento dei costi e maggiori minorities, mentre, il confronto YoY a livello di utile netto è stato influenzato da ~€150mn relativi alla plusvalenza realizzata sulla vendita del 20% della partecipazione in Kennedy Lewis. In dettaglio:
• Ricavi totali in crescita dell'11% YoY a €351mn. Commissioni di gestione a €301mn, mentre i margini hanno mostrato segni di stabilizzazione dopo la tendenza al ribasso degli ultimi trimestri: 196pbs nel 2Q24 contro 198pbs nel 1Q24 e 211pbs nel 2Q23. Le commissioni di performance sono state pari a €7.6mn, mentre lo scorso anno erano state negative per €6mn.
• Costi totali in aumento dell'11% YoY a €200mn, con i costi di distribuzione a €102mn, costi del personale e SG&A in aumento del 21% YoY a €90mn. L'utile operativo è stato di €151mn, in crescita dell'11% YoY e in linea con le aspettative.
• Proventi finanziari a €152mn, vs €24mn nel 2Q23, per effetto della plusvalenza di ~€150mn relativa alla vendita della partecipazione in Kennedy Lewis.
• L'utile netto è stato di €206mn vs nostre stime di €220mn, mentre a livello rettificato (esclusa la plusvalenza di Kennedy Lewis al netto delle imposte) l'utile netto è stato di €94mn, inferiore alle nostre aspettative.
Effetto
Il progetto della nuova banca di Azimut rimane al momento il focus principale. È probabile che le nuove indicazioni fornite dal management non sian…
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