Volkswagen - Margini in rosso, dopo la svalutazione di Porsche

Questa mattina Volkswagen ha presentato i risultati del terzo trimestre 2025. In sintesi:

• Consegne 2.200 unità, +1,0% anno su anno
• Ricavi 80,3 miliardi di euro, +2% anno su anno, rispetto ai 79,5 miliardi di euro, +1%
• Core 34,47 miliardi di euro, +6% anno su anno, rispetto ai 35,01 miliardi di euro
• Marchio Progressive 15,81 miliardi di euro, +3% anno su anno, rispetto ai 15,83 miliardi di euro
• Sport Luxury 7,70 miliardi di euro, -6% anno su anno, rispetto ai 7,97 miliardi di euro
• Truck 9,99 miliardi di euro, -13% anno su anno, rispetto ai 10,25 miliardi di euro
• Batterie 15 milioni di euro contro 0 miliardi di euro nel terzo trimestre 2024, rispetto ai 7,97 miliardi di euro
• Camion 9,99 miliardi di euro, -13% anno su anno, rispetto ai 10,25 miliardi di euro
• Batterie 15 milioni di euro contro 0 miliardi di euro nel terzo trimestre 2024, rispetto ai 7,97 ... €19 milioni
o CARIAD €396 milioni, +76% anno su anno, rispetto a €380 milioni di utili
• EBIT rettificato €3,3 miliardi (margine del 4,1%) escludendo gli "effetti speciali" (effetto straordinario, di cui €-4,7 miliardi derivanti dal riallineamento dei prodotti Porsche e dalla svalutazione dell'avviamento)
o Escludendo l'impatto tariffario, l'EBIT rettificato sarebbe stato di €4,0 miliardi
o EBIT rettificato FactSet su €4,1 miliardi
o Come riportato, l'EBIT sarebbe stato negativo per €-1,3 miliardi rispetto a €2,8 miliardi nel terzo trimestre del 2024, con un utile netto di €-1,7 miliardi
• Flusso di cassa netto del settore auto €3,1 miliardi, +5% anno su anno

Guidance per l'anno fiscale 2025 (rivista lo scorso settembre; ipotizzando una fornitura stabile di semiconduttori):

• fatturato intorno al livello dell'anno precedente (€324,7 miliardi). EBIT FactSet €324,3 milioni
• utile operativo sulle vendite dal 2 al 3%. Cons. FactSet 3,1%
o EBIT implicito 6,5/9,7 miliardi di euro (-66%/-49% anno su anno). Cons. FactSet 9,9 miliardi di euro

Commento

Volkswagen ha registrato un EBIT negativo per il terzo trimestre, riflettendo un impatto negativo di 5,3 miliardi di euro derivante da dazi, svalutazioni di Porsche e riallineamento dei prodotti.

Tuttavia, la performance più debole era ampiamente prevista, poiché il Gruppo aveva già rivisto al ribasso le sue previsioni per l'esercizio finanziario lo scorso settembre (indicando un impatto negativo di 5,1 miliardi di euro sull'utile operativo dell'esercizio finanziario di Porsche, la maggior parte dei quali 4,7 milioni di euro, sembra essere stato contabilizzato nel terzo trimestre).

Le prospettive sono state confermate, aggiungendo tuttavia "ipotizzando una fornitura stabile di semiconduttori".

Il consensus di FactSet è sostanzialmente in linea con il fatturato, ma leggermente al di sopra del limite superiore delle previsioni sull'EBIT.