Possibile cessione di SGSS a State Street: Rumors e Analisi
Possibile cessione di SGSS a State Street con valutazione di €1bn, impatto limitato sul recupero di SG nel medio termine.
Sintesi - Rumours sulla possibile cessione di SGSS a State Street
I rumours di una serie di disinvestimenti continuano con la potenziale vendita di SGSS a State Street. Si dice che State Street stia esplorando l'acquisizione del business dei servizi di titoli di SocGen. Non è ancora circolato alcun importo di transazione, ma il management aveva precedentemente valutato la il target intorno a €1bn. Riteniamo che, in caso di avvenuta transazione, il recupero di SG rimarrebbe invariato nel medio termine, poiché il recupero degli utili dovrebbe provenire dal French Retail Banking, da Ayvens e potenzialmente dai Global Markets nei prossimi trimestri.
Nel Dettaglio
Secondo Bloomberg, citando fonti vicine alla questione, SocGen sta esplorando la possibile vendita della sua divisione di servizi di titoli SGSS a State Street Corp, il secondo più grande custode di asset al mondo nel 2022 secondo Global Custodian. Al momento non è stata avanzata alcuna cifra di transazione, ma in passato si era vociferato che SG cercasse una valutazione di €1bn per il proprio business di servizi di titoli, che gestisce ca. €5,5 trilioni di AuAoC (asset in amministrazione o custodia). Il segmento, che fa parte della divisione Global Markets, ha rappresentato poco meno del 3% del fatturato del 2023.
La decisione di SocGen di uscire dal business dei servizi di titoli potrebbe sembrare strana a prima vista, considerando che il settore ha registrato una redditività in crescita negli ultimi 3 anni, poiché i margini sono aumentati parallelamente ai tassi di interesse globali. Ciò ha portato ad un certo consolidamento nel settore, con operatori più piccoli che cedono i loro business di servizi di titoli a valutazioni interessanti a giocatori più grandi. Le recenti mosse di CACEIS, con l'acquisizione dei servizi di custodia di RBC Europe e della Malaysia, potrebbero essere un esempio di questa tendenza.
La Nostra View
Attendiamo la conferma dell'accordo prima di integrare la perdita di ricavi derivante dalla cessione di SGSS nelle nostre stime. Come indicato nella nostra precedente idea pubblicata su SG recentemente, riteniamo che la perdita di ricavi dalle attività cedute nel contesto della ristrutturazione delle attività del gruppo non influirà sul previsto recupero di SG dal 2024, poiché ci si aspetta che sia guidato dal French Retail Banking, da Ayvens e da un'eventuale buona attività nei Global Markets nel 2024/25 in un contesto di aumento di volatilità di mercato rispetto ai minimi del 2023.
