Il rilancio di Siemens Gamesa rende SE una storia di successo

G&P businesses in buona posizione, il rilancio di Siemens Gamesa rende Siemens Energy una storia interessante

La CMD di Siemens Energy ha fornito un quadro più dettagliato per ciascuna delle unità di business e i loro obiettivi a medio termine. Il Capital Market Day ha anche confermato la nostra opinione che le unità di business Gas & Power del gruppo sono posizionate in modo redditizio nei loro mercati e continueranno a fare bene nel medio termine. Inoltre, la CMD ha fornito una visione del piano di rilancio per SGRE che, secondo noi, lega lo sblocco del valore a un'attuazione costante nell'unità eolica.

Il management ha avuto successo nella ristrutturazione del G&P businesses

Il management ha ottenuto risultati positivi nel rilancio delle attività di Gas & Power. Le attività di Gas & Power - Gas Services, Grid Technologies e Transformation of Industry - rappresentano circa il 70% del fatturato del gruppo. Negli ultimi tre anni, il management ha fatto un buon lavoro nel ridurre i costi eccessivi dell'azienda, come dimostrano i margini attuali. Alla CMD del 2022, il management ha riorganizzato l'azienda in una nuova struttura e ha presentato nuovi obiettivi per le unità di business di Gas & Power. Nel FY23, le attività di Gas & Power hanno compiuto un buon passo avanti verso i loro obiettivi a medio termine (vedi Money Making), superando la crescita del fatturato e gli obiettivi di margine, nonostante SGRE continuasse a pesare. Ciò è stato supportato anche dal miglioramento del FCF (escludendo SGRE), che è passato da 0,9 miliardi di euro nel FY20 a 2,4 miliardi di euro nel FY23 e crediamo che siano pronte a fare bene. Oltre al miglioramento dei margini e del FCF, la qualità del backlog degli ordini è migliorata negli ultimi due anni, con espansioni dei margini delle unità di servizio e nuove unità rispettivamente superiori a 150 e 350 punti base. Inoltre, il gruppo ha migliorato i suoi obiettivi di crescita del fatturato e di margine a medio termine per Grid Technologies e Transformation of Industry. Inoltre, tutte e tre le attività operano in mercati finali redditizi che sono fortemente orientati verso la decarbonizzazione globale. Pertanto, secondo noi, ad eccezione delle attuali difficoltà di SGRE, le attività di Gas & Power rappresentano un forte argomento per gli investitori a lungo termine in Siemens Energy. 

Siemens Gamesa - L'esecuzione è fondamentale per sbloccare il pieno valore del gruppo

Siemens Gamesa ricava il 77% dai progetti e il 23% dai servizi. Il backlog degli ordini si attesta a circa €42 miliardi, di cui il 46% proviene dai Servizi. Sebbene non vi siano dubbi sulla crescita dei mercati eolici, i problemi di SGRE lo lasciano in una posizione svantaggiata finché non avrà risolto le sue problematiche. Per quanto riguarda l'Onshore, l'intero backlog (circa €5,0 miliardi) è considerato ora oneroso e sarà esaurito solo entro l'anno fiscale 2026. I margini complessivi del backlog sono diminuiti di 4pp dal FY22 al FY23. SGRE mira a raggiungere il pareggio di bilancio entro l'anno fiscale 2026 attraverso un approccio a due leve: i) aumentare i margini dei progetti di 10pp risolvendo i problemi di qualità, eseguendo progetti onerosi e riducendo meglio i rischi (attraverso prezzi e altre condizioni contrattuali), e ii) attraverso azioni di riduzione dei costi e di efficienza, che porteranno a un risparmio di €400 milioni entro l'anno fiscale 2026.

Questo articolo è stato offerto dal nostro partner TradingView, piattaforma finanziaria che offre diversi strumenti di analisi, tra cui un calendario economico, uno screener azionario e molto altro.