BNP PARIBAS: l'impatto del test di stress climatico sulla valutazione delle banche dell'Eurozona

Test di stress climatico

La BCE ha pubblicato il suo secondo test di stress climatico. Sebbene non siamo stati in grado di dedurre gli impatti individuali, abbiamo stimato che l'impatto sulla valutazione per la nostra copertura dell'Eurozona varia dal 5% al 10% da una prospettiva di 10 anni e prima di qualsiasi azione di mitigazione da parte delle banche. Ironicamente, l'impatto più debole corrisponde allo scenario di transizione ritardata (status quo). Pertanto, il peggior scenario per il pianeta è anche il migliore (e più probabile?) scenario per gli investitori.

La BCE ha pubblicato il suo secondo test di stress climatico. Mentre il primo test ha valutato solo l'esposizione delle banche ai settori più esposti al rischio di transizione energetica, questo comprende non solo tutte le aziende, ma anche le famiglie. D'altra parte, sebbene la BCE fornisca solo impatti medi per settore, questi sono meno dettagliati rispetto al primo esercizio, impedendoci di utilizzarli per cercare di dedurre gli impatti individuali.

Analisi

Il test di stress della BCE fornisce perdite attese su prestiti aziendali e familiari fino al 2030 secondo tre scenari di transizione. Uno scenario accelerato si tradurrebbe in perdite di prestiti extra già nel 2023, aumentando le disposizioni di prestito di base di circa un terzo nel 2026 prima di diminuire gradualmente negli anni successivi. Uno scenario di transizione tardiva che non si tradurrebbe in perdite di prestiti extra visibili prima del 2026, raggiungendo il 50% delle disposizioni di prestito di base previste nel 2029. Infine, una transizione ritardata, che vedrebbe solo un aumento molto progressivo delle disposizioni di prestito extra dal 2026, aumentando il costo del rischio solo del 25% nel 2030, l'ultimo anno di proiezione, poiché ci si aspetta che una parte significativa delle perdite emerga più avanti.

Secondo il test di stress della BCE, la maggior parte delle perdite extra sarebbe sulle aziende e, di conseguenza, sarebbe supportata dalle istituzioni più grandi (il 90% dell'esposizione testata è concentrata nelle mani del 10%).

Vale la pena notare che l'approccio della BCE corrisponde a un peggior scenario in quanto non assume alcuna azione di mitigazione da parte delle banche, in particolare in termini di riallineamento dei prezzi.

Impatto

Sulla base dei dati della BCE, abbiamo stimato che lo scenario di transizione accelerata aumenterebbe le disposizioni di prestito di base cumulate di circa il 20% nei prossimi 10 anni. Supponendo che il 90% di queste perdite di prestito extra sia supportato dalle banche dell'Eurozona in copertura, l'impatto dopo le tasse rappresenterebbe l'8% della capitalizzazione di mercato combinata (688 miliardi di euro).

Lo scenario di transizione tardiva aumenterebbe le disposizioni di prestito cumulate di quasi il 30%, corrispondente a un impatto del 10% in termini di valutazione.

Infine, lo scenario di transizione ritardata aumenterebbe le previsioni di disposizioni di prestito cumulate previste solo del 13% nei prossimi 10 anni, poiché una grande parte delle perdite si verificherà più avanti. Ciò corrisponderebbe solo al 5% della capitalizzazione di mercato combinata.