Rischi di approvvigionamento e esaurimento delle scorte per le raffinerie europee

Il divieto russo sulle esportazioni di diesel rappresenta rischi di approvvigionamento difficili da quantificare, poiché il paese non ha fornito una tempistica per il divieto. Sebbene l'impatto sull'offerta si farà sentire principalmente dopo ottobre, le raffinerie in Europa entreranno nel quarto trimestre in condizioni favorevoli, ottenendo margini a doppia cifra su base annua. Mentre le sanzioni potrebbero danneggiare la produzione delle raffinerie russe e ridurre la domanda interna, il divieto potrebbe portare al ritiro delle scorte poiché il mondo sta affrontando un problema di produzione di diesel.

La Russia produce circa 1,8 milioni di barili al giorno di diesel e circa il 60% di questo viene esportato. La media annuale delle esportazioni russe è stata di circa 1,1 milioni di barili al giorno, secondo i dati del settore. Sebbene il divieto sia entrato in vigore immediatamente, la Russia ha già ridotto le esportazioni di diesel di settembre. Tuttavia, l'impatto effettivo del divieto dovrebbe essere inferiore a 1 milione di barili al giorno in ottobre, poiché i carichi erano già stati venduti e si trovavano in mare. L'impatto reale sul mercato fisico dovrebbe essere visibile a novembre. Nel caso in cui le raffinerie russe non fossero in grado di inviare flussi al mercato a novembre (sebbene meno probabile), il divieto di esportazione avrà un impatto significativo sul mercato.

Domanda globale e scorte in diminuzione

La domanda globale attuale è leggermente superiore a 28 milioni di barili al giorno e quando 1 milione viene tolto dal mercato, potrebbe esaurire le scorte globali di oltre 30 milioni, anche per un mese. Il divieto e il probabile ritiro delle scorte arrivano in un momento in cui: i) l'OPEC+ ha ridotto l'offerta di petrolio greggio medio e pesante, necessario per produrre distillati medi come diesel e cherosene; ii) le scorte globali di gasolio e distillati medi sono già basse in vista dell'inverno nell'emisfero settentrionale.

Impatto sulle raffinerie europee e prospettive future

Da febbraio 2022, la Russia non ha inviato diesel in Europa. Tuttavia, i flussi verso il Nord Africa e l'America Latina (Brasile) sono aumentati considerevolmente. Con il rublo più debole che ha reso le esportazioni più attraenti in un mercato domestico sovvenzionato, le esportazioni russe di diesel sono state addirittura superiori alla media del 2022. I flussi commerciali in evoluzione finora hanno mitigato eventuali eventi di aumento estremo dei prezzi nei futures del diesel sia in Europa che negli Stati Uniti. Tuttavia, questi mercati dovranno compensare i barili di diesel persi dalla Russia. In parole semplici, vedremo un aumento delle esportazioni di diesel dagli Stati Uniti verso il Brasile e dall'Europa verso il Nord Africa.