Aggiornamento Strategia Mensile Marzo 2025: Mid/Small Caps Italia

Valutazioni delle Mid/Small Caps attraenti sul lancio del fondo strategico

• Performance (-). La performance del mercato azionario italiano, con prezzi aggiornati al 17 marzo 2025, ha registrato un incremento positivo dell'1.7% nell'ultimo mese e una crescita del 13.5% da inizio anno. L'indice FTSE Italy Mid-Cap ha segnato un modesto +0.2% nell'ultimo mese, sottoperformando l’indice principale dell’1.5% e risultando in calo del 6.4% da inizio anno su base relativa. L’indice FTSE Italy Small Caps ha riportato un +1.2%, con una performance inferiore dello 0.5% rispetto al mercato e una sottoperformance del 9.1% da inizio anno su base relativa. Guardando alle performance delle mid/small cap in Europa, l’indice MSCI Europe Small Caps è sceso dell’1.1% nell’ultimo mese, sottoperformando le mid-cap italiane. 

• Stime (-). Dall’inizio del 2025, abbiamo ridotto le nostre stime sugli utili per azione (EPS) del 2025/2026 del -2.1%/-1.9%. Le revisioni più significative sono state apportate nell’ultimo mese sulle large cap (-2.0%/-1.8% sugli EPS 2025/2026), principalmente nei settori energia e industriale. Per quanto riguarda la nostra copertura delle mid/small cap, nell’ultimo mese abbiamo rivisto le stime sugli EPS del 2025/2026 rispettivamente del -1.4%/-1.1%.
• Valutazioni (=). Se confrontiamo la performance da inizio anno con la variazione delle stime per il FY25 nello stesso periodo, osserviamo un rerating del 16.3% per i titoli del FTSE MIB (rispetto al 12.9% di un mese fa), mentre le mid-cap hanno registrato un rerating dell’8.9% e le small-cap del 6.7%. In termini di P/E, il nostro panel scambia con un premio del 21% rispetto alle large cap, leggermente superiore alla media storica (18%) e al livello di un mese fa (19%).
• Liquidità (+). Osservando la liquidità degli indici ufficiali italiani, notiamo che per le large cap nell’ultimo mese i volumi medi moltiplicati per i prezzi medi sono aumentati del 35.2% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente e sono in crescita del 30.3% da inizio anno. La situazione migliora anche per le mid-cap, mentre resta più debole per le small-cap: nello specifico, dal 1° gennaio 2025, la liquidità è aumentata del 19.3% su base annua per le mid-cap, mentre per le small-cap l’incremento è stato solo dell’1.5%.
• Strategia d’investimento. Le mid/small cap italiane scambiano vicino ai minimi degli ultimi quattro anni in termini di valutazione relativa alle large cap. Questo ci porta a ribadire la nostra visione positiva su questa asset class e, in particolare, la nostra preferenza per aziende di qualità, leader nei rispettivi settori, le cui valutazioni siano giustificate da prospettive di crescita realistiche o supportate da una forte generazione di cassa. La Star Conference, organizzata la prossima settimana da Borsa Italiana, potrebbe offrire un’occasione per gli investitori italiani e stranieri di rivalutare alcuni casi di investimento. Grazie anche a un contesto politico italiano relativamente stabile, riteniamo che le mid/small cap italiane possano nuovamente attirare l’interesse degli investitori esteri. In questo contesto, iniziative come il Fondo Strategico Nazionale, che dovrebbe partire entro la fine di aprile, potrebbero fornire un contributo positivo. L’impegno iniziale dovrebbe aggirarsi tra 0.7 e 1 miliardo di euro, con una partecipazione del 49% del NSF e del 51% da parte di investitori privati. I gestori del fondo avranno piena libertà nella composizione del portafoglio, a condizione che almeno il 70% sia investito in società quotate al di fuori del FTSE MIB, escludendo i titoli finanziari.

Leggi l'aggiornamento originale