Tesmec - Ottime opportunità di crescita negli investimenti in infrastrutture

Risultati primo trimestre

Il primo trimestre del 2023 per Tesmec è iniziato con una crescita delle vendite del 3% rispetto all'anno precedente, in linea con le aspettative. Tuttavia, l'EBITDA è diminuito del 15% rispetto all'anno precedente, e il debito netto è aumentato a causa di inventari più alti. Nonostante ciò, gli ordini recentemente acquisiti nel segmento Rail e in Trenchers, insieme alla diminuzione degli effetti inflazionistici, dovrebbero supportare una significativa crescita e redditività nei prossimi trimestri.

Debolezze della divisione Trencher

Il settore dei Trencher ha rappresentato un punto debole per Tesmec nel primo trimestre del 2023, con una diminuzione dell'EBITDA del 30%. Le vendite sono cresciute solo del 2%, con una crescita inferiore al potenziale nei mercati degli Stati Uniti e del Medio Oriente e una debolezza in Europa. Tuttavia, la redditività dovrebbe migliorare nei prossimi trimestri, poiché il confronto annuo diventa meno sfavorevole.

Guidance

Nonostante i rischi al ribasso, la direzione di Tesmec ha confermato la loro guidance per il 2023, che prevede una forte accelerazione della crescita nel secondo semestre dell'anno. Tale previsione si basa sui recenti ordini acquisiti nel settore Rail e dei Trencher e sulla diminuzione degli effetti inflazionistici. La guidance prevede un aumento delle vendite del 16% rispetto all'anno precedente, un aumento dell'EBITDA del 35% e un miglioramento della posizione del debito netto.

Valutazione

Nonostante le debolezze in Trencher, Tesmec ha ottime opportunità di crescita negli investimenti infrastrutturali in Europa, Stati Uniti e Medio Oriente, sostenute da transizione energetica e digitalizzazione. Il nostro target price è di Eu0.22, basato su un modello DCF e con un EV/EBITDA del 5.2x e un P/E del 10.0x. Riteniamo che le aspettative per il 2023 siano allineate alla guidance dell'azienda e prevediamo una crescita delle vendite e dell'EBITDA nei prossimi anni.