Tenaris - Risultati primo trimestre migliori delle attese

Risultati 1° trimestre 2023

Tenaris ha riportato risultati operativi migliori delle attese nel primo trimestre del 2023, grazie a volumi più elevati e margini migliori. Il risultato netto è stato supportato anche da contributi patrimoniali più forti da parte di Ternium e da un'aliquota fiscale più bassa.

Le entrate sono state di US$4,142 milioni (+75% anno su anno, +14% trimesre su trimestre, rispetto ad un'aspettativa di US$3,957 milioni), l'EBITDA di US$1,477 milioni (+135% anno su anno, +16% trimestre su trimestre, vs attesi US$1,370 milioni) e l'utile netto di US$1,129 milioni (+124% anno su anno, +40% trimestre su trimestre, vs attesi US$963 milioni). 

Prospettive di mercato

In Nord America, l'attività di perforazione di petrolio e gas è diminuita leggermente e potrebbe diminuire ulteriormente nei giacimenti focalizzati sul gas naturale, ma dovrebbe essere supportata dai livelli attuali dei prezzi del petrolio. In Sud America, i progetti di perforazione offshore procedono in Brasile e Guyana, ma la perforazione onshore in Colombia ed Ecuador è stata influenzata da preoccupazioni politiche e di sicurezza.

Guidance 2023

Dopo un trimestre record, Tenaris si aspetta che le vendite e i margini rimangano a buoni livelli, ma mostrino un declino graduale nel resto dell'anno. Le vendite nell'emisfero orientale dovrebbero consolidarsi oltre i livelli del primo trimestre, mentre le vendite nelle Americhe saranno influenzate dai prezzi più bassi e dalla riduzione marginale dell'attività di perforazione negli Stati Uniti.

Stime e valutazione

Dopo i risultati del primo trimestre abbiamo aggiornato le nostre proiezioni. Manteniamo un'assunzione più conservativa sui volumi e sui prezzi di vendita per i prossimi trimestri. Il target price è stato ridotto da 19.50 euro per azione a €15.00ps, per riflettere anche un multiplo di mercato più conservativo (4.0x 2023-24 EV/EBITDA).