Omer - Aumentano le stime, alziamo il target a €4,4

Risultati per il secondo semestre 2022

OMER ha riportato risultati molto superiori alle previsioni grazie a un contributo maggiore dalle azioni di recupero dei prezzi negoziate con i clienti al fine di compensare parte dell'inflazione dei costi. Le entrate sono state di €32,0 milioni, in aumento del 8% rispetto all'anno precedente, principalmente grazie ai prezzi. I volumi sono stati marginalmente in aumento a seguito dei ritardi nel progetto Alstom-Amtrack negli Stati Uniti. La società ha registrato un EBITDA pari a €7,2 milioni (-10% rispetto al'anno precedente) ed una marginalità del 22,5%, ma ciò è stato in parte compensato dai prezzi. Il netto è stato di €4,4 milioni (-16% rispetto al 2021) grazie a risultati operativi più elevati.

Prospettive 2023

OMER si aspetta di crescere nel 2023 grazie a un solido ordine backlog di €116 milioni nel 2022, offrendo essenzialmente due anni di visibilità. La redditività dovrebbe essere in linea con i livelli del 2022 grazie alla normalizzazione delle dinamiche inflazionistiche, all'efficienza, alla ripresa degli effetti negativi del 2022 e al contributo dei pannelli fotovoltaici da 1 MW installati. Si prevede un aumento delle entrate del 7% rispetto al 2022 grazie ai volumi di vendita e un margine EBITDA conservativo al 21,0% (rispetto al 21,8% del 2022) per un EBITDA di €14,2 milioni, in aumento del 3% rispetto al 2022.

Novità sui progetti

In termini di novità sui progetti, OMER sta lavorando sul mock-up del treno di lusso Dolcevita, con un'opportunità di €3-5 milioni per treno e una potenziale conferma dell'ordine nel 4Q23/1H24. La società è stata selezionata da Alstom per gli interni dei treni B-Line, con un contratto del valore di circa €25 milioni. Inoltre, OMER si sta associando con Knorr-Bremse per la fornitura di moduli per i bagni in Messico (contratto dal valore di 5 milioni di euro con decorrenza dal 2023).

Cambiamenti nelle stime

Sulla base dei risultati 2022 migliori del previsto e delle indicazioni per il 2023, le stime di EPS sono aumentate del 20%. Ciò conferma la solida reputazione dell'azienda e la relazione di fiducia con i produttori di treni. Con una valutazione allettante (~5,1x l'EV/EBITDA 2023/24), l'opinione positiva sulle azioni di OMER è confermata. Alziamo il target price a €4,4 da €3,8 per l'aumento delle stime e il roll-over della nostra valutazione.