Maire Tecnimont - Confermata la visione positiva sul titolo

Prossimi risultati di evento2Q23 disponibili il 27 luglio

I risultati del secondo trimestre di Maire Tecnimont saranno comunicati il 27 luglio, con il comunicato stampa previsto nel primo pomeriggio e la conference call programmata per le 17.30 CEST dello stesso giorno. Dopo l'ottima acquisizione di ordini registrata nella seconda parte del 2022 e i risultati leggermente migliori delle previsioni nel 1Q23, prevediamo un ulteriore miglioramento dei ricavi e dei margini nel 2Q23. Si prevede anche un ulteriore miglioramento della posizione finanziaria netta, con l'uscita di cassa per il pagamento del dividendo (circa Eu41mn) prevista per essere compensata dai pagamenti anticipati su nuovi contratti.

Risultati del 2Q23: previsioni e performance di Maire Tecnimont

Per il 2Q23 prevediamo ricavi di Eu 990mn (+12% YoY, +3% QoQ), EBITDA di Eu61mn (+14% YoY, +6% QoQ) e un utile netto di Eu29mn (+20% YoY, +14% QoQ). A livello di divisione, prevediamo un EBITDA di Eu48mn per la divisione Integr. E&C Solutions (+1% YoY, +5% QoQ) con un margine EBITDA del 5.2%, mentre per la divisione Sust. Tech. Solutions prevediamo un EBITDA di Eu13mn (+119% YoY, +9% QoQ). In termini di bilancio, ci aspettiamo che la posizione finanziaria netta (pre-IFRS16) abbia chiuso in positivo a Eu-105mn rispetto a Eu-95n alla fine di marzo.

Contratti per la raffineria SATORP in Arabia Saudita

Maire Tecnimont ha annunciato qualche giorno fa di aver ottenuto due contratti chiavi in mano EPC per lavori di petrolchimica nell'espansione della raffineria SATORP (una joint venture tra Saudi Aramco e TotalEnergies) a Jubail in Arabia Saudita. Il valore totale dei contratti è di circa 2 miliardi di dollari. I contratti riguardano l'esecuzione di due pacchetti di lavoro presso l'impianto: "Derivatives Units" e "High density polyethylene (HDPE) and logistics area". Grazie a questi due contratti, prevediamo un volume di ordini di Eu2.3bn nel trimestre (senza includere ancora il contratto da 220 milioni di dollari per l'impianto di fertilizzanti KIMA in Egitto, soggetto all'esecuzione di successo del pacchetto di finanziamento). Si prevede che il portafoglio ordini alla fine di giugno raggiunga circa Eu9.2bn, rispetto a Eu7.9bn nel 1Q23.

Conferma delle previsioni per il 2023 

Riguardo alle previsioni per il 2023, insieme ai risultati del 1Q23 Maire Tecnimont ha confermato le aspettative di ricavi per l'intero anno 2023 nell'ordine di Eu3.8-4.2bn e un margine EBITDA del 6-7%. Guardando alle due divisioni, ci si aspetta che i ricavi della divisione Integr. E&C Solutions siano compresi tra Eu3.6-3.9bn, con un margine EBITDA del 5-6%, mentre per la divisione Sustainable Tech. Solutions si prevedono ricavi tra Eu0.2-0.3bn, con margini tra il 21-25%. Si prevede che la posizione finanziaria netta al termine del 2023 sia in linea con quella del 2022, dopo un CapEx di Eu95-115mn. Ci aspettiamo che l'azienda confermi queste indicazioni.

Stime e valutazione

Dopo i risultati del 1Q23, nonostante i dati leggermente superiori alle previsioni registrati nel trimestre, abbiamo lasciato invariati i nostri progetti per il 2023 e gli anni successivi. In vista dei risultati del 2Q23, confermiamo le nostre proiezioni, così come il nostro target price di Eu4.70ps per il titolo. Abbiamo migliorato il giudizio sul titolo a "Outperform" all'inizio di marzo dopo la pubblicazione dei risultati del 4Q22 e del nuovo piano strategico 2023-32, che ha evidenziato previsioni molto solide per il 2023 e un solido potenziale di crescita a medio-lungo termine. Confermiamo la nostra visione positiva sul titolo.