Greenthesis - Promosso a Molto Interessante grazie ad un forte potenziale di crescita

Risultati FY2022

Il 6 aprile Greenthesis ha riportato i risultati annuali completi, evidenziando una solida crescita del fatturato combinata con margini in miglioramento. In dettaglio, i ricavi consolidati sono stati di Eu171,7 milioni, in aumento del 10% su base annua. Per quanto riguarda le diverse attività: le vendite di Disposizione, Recupero e Trattamento sono cresciute del 13% anno su anno, raggiungendo Eu125,3 milioni; la Remediation Ambientale è rimasta sostanzialmente piatta, chiudendo a Eu21,9 milioni; la Produzione di Energia è aumentata dell'80%, chiudendo a Eu15,0 milioni, mentre l'Ingegneria e la Costruzione sono diminuite del 93% su base annua, chiudendo a Eu0,8 milioni.

Piano strategico 2023-2027

L'azienda ha presentato anche il suo nuovo piano strategico 2023-27, basato sui tre driver di crescita dimensionale, innovazione tecnologica e integrazione delle diverse attività. Il piano mira a raggiungere i seguenti obiettivi:

• ulteriore crescita del fatturato fino a raggiungere Eu250 milioni entro la fine del piano, con una maggiore incidenza delle entrate dal riutilizzo e dal riciclaggio di materiali;
• consolidamento della media del margine operativo lordo intorno al 22%-24%;
• posizionamento per una media del margine di profitto netto del 10%;
• investimenti previsti sopra i Eu100 milioni durante il periodo del piano;
• conferma dell'aumentato target di pagamento dei dividendi per il 2022;
• rafforzamento del rating ESG.

Stime

In seguito ai risultati FY22 migliori del previsto e alle solide indicazioni per il 2023 e gli anni successivi, abbiamo rivisto al rialzo le nostre previsioni. Stiamo aumentando le nostre proiezioni di fatturato per il 2023-24 dal 4%-17%, mentre a livello operativo stiamo aumentando le nostre proiezioni di EBITDA per il 2023-24 dal 22%-31%. Questo riflette maggiori assunzioni di volume e prezzi nel Recupero dei Rifiuti e nella Remediation Ambientale, nonché maggiori proiezioni di CapEx/M&A, in linea con gli obiettivi robusti di piano di investimento dell'azienda. 

Caso d'investimento

I risultati FY22 sono stati superiori alle nostre aspettative e hanno confermato il solido potenziale di crescita del Gruppo. Confermiamo la nostra visione positiva sul titolo, aumentando la nostra raccomandazione da Outperform a BUY, riflettendo l'importante upside sul nostro nuovo prezzo obiettivo aggiornato. Continuiamo a credere che Greenthesis abbia una solida posizione competitiva in un settore in crescita e un robusto potenziale di creazione di valore grazie alla sua avanzata conoscenza tecnologica sia nel trattamento dei rifiuti che nella remediation ambientale. Per quanto riguarda la valutazione, stiamo aumentando il nostro target price da Eu1.35 a Eu1.50, ancora basato su una combinazione di DCF e multipli di mercato.