Cyberoo - Confermato il BUY, TP a €7,50

Risultati 2022

Cyberoo ha rilasciato dati finanziari incoraggianti per l'anno fiscale 2022, evidenziando una forte crescita delle entrate e dei margini nel secondo semestre. Le entrate del 2022 ammontano a €15,6 milioni (+76,4% rispetto all'anno precedente), leggermente al di sotto delle nostre stime pari a €16,7 milioni (-7%), ma con una forte crescita nella divisione Cyber Security & Device Security (entrate di €11 milioni, +156% rispetto all'anno precedente).

Alta marginalità e ricavi ricorrenti

La divisione Cyber Security & Device Security rappresenta circa il 70% delle entrate totali di Cyberoo. Le entrate da Managed Services (€4,3 milioni) e Digital Transformation (€0,2 milioni) sono rimaste quasi stabili rispetto al 2021, evidenziando un miglioramento del mix di entrate. Il 63% delle entrate totali del 2022 (€9,8 milioni) sono ricavi ricorrenti, il che indica una forte capacità di generare cassa.

Outlook positivo per il 2023

Il management ha fornito una prospettiva qualitativa per il 2023, che prevede un altro anno di forte crescita grazie al consolidamento del canale di distribuzione, alla maggior presenza commerciale e agli investimenti in R&D, tecnologia e risorse umane. Si prevede che la crescita nel 2023 sarà caratterizzata da un approccio più equilibrato e sano, insieme a un aumento più stabile della base dei costi, in grado di aggiungere un buon livello di leva operativa, grazie alla scalabilità dell'offerta MDR di Cyberoo.

Confermato il BUY, TP a €7,50

I risultati dell'esercizio 22 dimostrano l'efficacia del modello di business di Cyberoo. Considerando questi ultimi e le indicazioni dell'azienda per una crescita più equilibrata e sostenibile con un maggiore focus sui clienti di medie e grandi dimensioni, nonché gli investimenti per il nuovo Security Operation Center (SOC), riduciamo le nostre stime di ricavi e EBITDA per il biennio 2023-2024. Tuttavia, ribadiamo il nostro giudizio positivo sul titolo e alziamo il target price a €7,50 (da €5,50). La valutazione è basata sui multipli di mercato e include anche i dati relativi al 2023/24, per dare maggiore visibilità all'attività e cogliere meglio il profilo di rapida crescita di Cyberoo.

Prossimo evento: risultati del primo semestre 2023 in uscita il 28 settembre