Rai Way - Proseguono trattative sul fronte M&A
Ai prezzi correnti, il titolo un dividend yield di circa il 6%
Fatto
Risultati 1Q in linea con le attese, con un solido EFCF (€32mn vs nostra stima €29mn) grazie a capex ricorrenti stagionalmente bassi.
Feedback dalla call. M&A: È in corso una valutazione congiunta con EIT, volta a esaminare sinergie e aspetti industriali per una potenziale integrazione. Pur dopo la recente estensione dell’MSA di EIT agli apparati attivi, restano differenze: RWAY mantiene un perimetro più ampio grazie all’accordo con RAI.
Outlook FY25 confermato: crescita dell’Adj. EBITDA del business tradizionale compensata da maggiori costi energia e investimenti in progetti di diversificazione (in linea con il BP).
Hyperscaler DC: ricevuta autorizzazione chiave (Conferenza dei Servizi superata), restano alcuni passaggi burocratici.
Edge DC: ricavi FY25 attesi sopra €1mn; in questa fase di ramp-up più importante la firma di contratti pluriennali.
CDN: in corso trattative con grandi content provider dopo test positivi.
HQ: completato il trasferimento nella nuova sede di Roma.
Effetto
Su stime invariate, limiamo il TP a €7.3 (da €7.5) per incorporare un maggiore equity risk premium (6.0% vs 5.5%), riflettendo un fair value DCF di €…
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