CNH INDUSTRIAL - Alziamo il target price a 14,60 euro dopo la trimestrale

FATTO
I risultati del 2Q 2022 di CNHI, pubblicati venerdi 29 luglio a mercati aperti, sono stati superiori alle attese sia nostre che di consensus.

Ricavi Industriali 5.6 mld (+17.5% YoY vs stime Intermonte/Consensu a 5.1/5.3 mld;

Adjusted EBIT Industriale a 654 mln;

margine 11.7% vs stime Intermonte/Consensus a 600/620 mln;

Adjusted EPS 0.43 euro vs stime Intermonte/Consensus a 0.37/0.36 euro grazie ad una maggiore crescita della divisione AG, trainata principalmente dal pricing.

Il contesto a livello della supply chain è rimasto difficile nel 2Q e la carenza di alcuni componenti ha nuovamente causato un incremento delle scorte, impattando il FCF (0.4 mld vs nostra stima 0.6 mld).

EFFETTO
Confermiamo il rating positivo e alziamo il nostro target a 14.6 euro da 14.1 euro. I risultati del 2Q forti hanno nuovamente dimostrato la capacità della società di produrre una solida crescita dei ricavi e degli utili in un contesto di mercato difficile.

La valutazione rimane attraente a nostro parere, in quanto il titolo CNHI tratta a multipli bassi: 8.6x sulle stime 2023 di adjusted P/E, a uno sconto marcato del 36% rispetto al multiplo storico 2Y-forward P/E medio  sugli ultimi 5 anni, che ci sembra ingiustificato.

Su CNH Industrial la raccomandazione è INTERESSANTE, con target price a 14,60 euro.

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