BUZZI UNICEM - Risultati preliminari 2022 migliori delle attese

FATTO
I ricavi di gruppo cementiero nel 4Q (994 mln) sono stati in linea con le attese, con una crescita in decelerazione (+9.8% YoY vs. +17.2%/16.6%/20.3% nel 1Q/2Q/3Q) a causa dei minori volumi (vendite di cemento -18% YoY nel 4Q rispetto a +2.9%/-9.0%/-9.9% nel 1Q/2Q/3Q), ma questo è stato più che compensato dal continuo aumento dei prezzi (stimiamo in aumento >20% YoY nel trimestre) e da un FX ancora positivo.

La società ha aggiornato la sua guidance sull'EBITDA per il 2022 a 880 mln (in precedenza si aspettava un livello simile al 2021, ovvero 796 mln), molto superiore alle nostre stime e a quelle del consenso rispettivamente a 808 e 823 mln.

La liquidità netta a fine 2022 ha raggiunto 288 mln, in aumento rispetto a fine 2021 (236 mln), ma in calo QoQ (da 328 mln) a causa della svalutazione delle attività finanziarie denominate in dollari e rubli nel 4Q, nonché degli acquisti di diritti di emissione di CO2 anticipati per coprire il disavanzo previsto per il 2023.

EFFETTO
Miglioriamo le stime e aumentiamo il target price a 25.4 euro da 23.7 euro.

La società pubblicherà i risultati completi del 2022 (con guidance sul 2023) il 29 marzo.

Su Buzzi raccomandazione INTERESSANTE, target price 25,40 euro. 

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