BANCO BPM +10% nel preborsa. Credit Agricole entra con il 9,18%, cresce l'appeal speculativo

FATTO
Banco BPM non riesce a fare prezzo in apertura, il teorico è a 3 euro, con un rialzo del 10% rispetto alla chiusura di ieri.

Il Crédit Agricole è diventato il primo singolo azionista del Banco Bpm . Con "acquisti sul mercato" ma anche con "un'operazione con una primaria banca d'affari internazionale" l'istituto di credito francese ha preso una quota del 9,18%. 

Come rende noto in un comunicato diffuso a tarda sera, "non ha chiesto autorizzazioni a superare il 10%". Un modo per dire che non intende salire oltre.

Almeno per il momento. Il Credit Agricole ha seguito un iter simile per prendersi tutto il Creval, prima con un ingresso soft nel capitale (5%) e poi con il lancio dell’opa.

Per ora è lo stesso Agricole a ricostruire la ratio dell'intervento: "L'operazione consolida la relazione strategica e di lungo termine con il gruppo", si legge ancora nella nota, costituita innanzitutto dalla joint venture nel credito al consumo, Agos, in cui i francesi hanno il 61% e gli altri il 39%. A Milano non sapevano nulla: “L'acquisto della partecipazione non è stato preventivamente concordato con la Banca", ha dichiarato il Banco Bpm. Ma è ostile? "La qualità e l'importanza dell'investitore, nonché l'apprezzamento espresso dallo stesso per la nostra banca nella nota diramata, rappresentano un chiaro riconoscimento del valore e delle potenzialità di Banco Bpm", si è limitato ad aggiungere.

EFFETTO
La banca tratta in borsa a 0.35x il rapporto Prezzo/Tangible Book Value con un CET1 ratio al 13.4% ed un Gross NPE ratio che si è ridotto al 5.6%.

La solida base di capitale aumenta la visibilità sulla capacità della banca di distribuire gradualmente l’eccesso di capitale (dividend yield 2021 pari al 7%).

Riteniamo che l’acquisto della quota da parte di ACA aumenti l’appeal speculativo sul titolo. Non escludiamo, peraltro, che altri player possano decidere di effettuare uno stakebuilding in contrapposizione a ACA, essendo la banca una public company. 

Miglioriamo il giudizio da Interessante a Molto Interessante. Il nostro target price di 3,85 euro è calcolato su base stand-alone; riteniamo che le sinergie derivanti da un’aggregazione con ACA, il beneficio da DTA e la valorizzazione del bancassurance possano creare valore fino a circa 2.0 euro per azione. 

Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE su Banco BPM , target price a 3,85 euro.

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