BANCA GENERALI - Risultati superiori alle attese, stime e target confermati

FATTO
Risultati del 1Q 2022 superiori alle attese grazie a commissioni lorde superiori alle attese del 2.7% a 258 mln e margine di interesse del 4% superiore alle attese a 22.5 mln.

Costi operativi a 60 mln in linea con le attese e utile operativo a 101 mln, del 10% superiore alle attese.

Accantonamenti minori delle attese hanno portato ad un utile pre-tasse di 88.3 mln e quindi di circa il 18% migliore delle attese ed un utile netto a 68.3 mln. 

Indicazioni di presentazione: sensitivity a rialzo di 100 bps della curva dei tassi superiore a 70 mln ed indicazione su margine di interesse per il 2022 atteso a circa 100 mln grazie alla duration molto breve degli investimenti (1.3 anni) ed esposizione al tasso varibile; costi visti in crescita del 5/6% YoY; esposizione a cartolarizzazioni a Cuba e Sudan non dovrebbero avere impatti significativi sui risultati; performance delle masse YTD negativa per circa -5/-6% con esposizione a equity di ca. 27%.

EFFETTO
Effettuiamo variazioni marginali alle stime al rialzo per effetto principalmente del NII: +1.6%/+1.9%/+3% per il triennio 2022/2023/2024 e manteniamo target e raccomandazione.

Giudizio su Banca Generali INTERESSANTE, con target price a 36,50 euro. 

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