AMPLIFON - Intervista al CEO su Il Corriere della Sera

FATTO
In una intervista al Corriere della Sera di sabato, il CEO Enrico Vita esprime ottimismo sugli andamenti di Amplifon, nonostante il difficile contesto di mercato globale.

Confermato il focus su M&A: dopo aver investito circa 1.5 mld in 6 anni, il Gruppo punta nel breve termine a rafforzarsi ancora in USA (circa il 40% del mercato globale) ed Europa, mentre la Cina resta un’opportunità di lungo periodo.

A livello globale, il CEO conferma l’elevata frammentazione: circa il 50% è in mano a piccoli operatori locali.

Il Gruppo punta anche sul progetto Amplifon X, con circa 100 mln investiti ogni anno in innovazione.

Confermati gli obiettivi 2022, in particolare il superamento della soglia di 2 mld di fatturato.

EFFETTO
Non emergono nuovi spunti dall’intervista. Ipotizzando una leva a circa 1.6x a fine 2022, stimiamo un firepower potenziale per M&A di circa 700 mln (covenant a 2.85x) fino ad un massimo di 900 mln (picco temporaneo tollerato dai covenant di 3.25x), che ai multipli correnti (EV/EBITDA di 13-14x) implicherebbe un upside dell’8-12% sull’EBITDA 2023, in parte compensato dai maggiori oneri finanziari nel nuovo contesto di mercato.

Il titolo tratta a 27/25x il PE 2022/23 (settore 20/17x).

Su Amplifon la raccomandazione è NEUTRALE, con target price a 27 euro.  

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