WIIT - Spunti dalla rubrica Lettera al Risparmiatore

FATTO
Spunti da “Lettera al Risparmiatore” pubblicata ieri sul Sole24Ore e dedicata a WIIT:

• Ribadito focus su business hybrid cloud end-to-end (oggi circa l’80% del business di WIIT);
• M&A: firepower di 80 mln (leva sotto 4x in caso di big M&A) per future acquisizioni sia all’estero (rafforzamento per ora in Germania e successivamente possibile entrata in paesi limitrofi come Francia, Svizzera, Olanda) e Italia (diversi target con fatturato fino a 10 mln);
• Bassi rischi di execution su M&A: scrupolosa selezione dei target in base alla redditività e coinvolgimento del management dell’acquisita anche post deal per agevolare l’integrazione con WIIT; 
• Mix geografico: nel medio termine, Italia potrebbe rappresentare 25-30% del fatturato e resto tra Germania e Nord-Europa (attualmente 50% Italia e 50% Germania su base pro forma);
• Concorrenza: WIIT opera in settore di nicchia dove i grandi player globali non sono presenti, la presenza di grandi gruppi attivi su segmento hi-tech fa comunque da traino ai servizi di WIIT che sono complementari a quelli degli stessi grandi conglomerati; 
• Crescita organica attesa su livelli 7-9% per i prossimi anni, dal precedente 11% previsto nel 2021;
• Capex: attesi Eu16mn sia nel 2021 (di cui 3.5mn per maintenance) che nel 2022, per upgrade dei datacenter. Tasso utilizzo datacenter attualmente al 50%; 
• Costo energia: rincaro costi compensato da atteso incremento business organico. Trend inflazionistico in Germania in parte trasferito con pass through ai clienti finali e in parte compensato da espansione geografica. Allo studio per il prossimo anno politica di hedging a 6 mesi sui costi all’energia.

EFFETTO
I messaggi sulla prosecuzione dell’attività M&A anche dopo la recente acquisizione di R42 e sul buon andamento del current trading sono in linea con quelli già forniti dal management nell’ultima conference call sui risultati del terzo trimestre e ci inducono a confermare la view positiva sul titolo.

Raccomandazione INTERESSANTE su Wiit con target price a 41,0 euro sotto revisione.