TESMEC

Tesmec , gruppo attivo nella progettazione, produzione e commercializzazione di prodotti, tecnologie e soluzioni integrate nella costruzione, manutenzione ed efficienza di infrastrutture legate al trasporto e la fornitura di energia. Tesmec svolge le sue attività attraverso quattro business unit. 

La divisione Tesatura vende prodotti per la costruzione e la manutenzione delle infrastrutture del trasporto e dell'energia. Si tratta soprattutto di macchine utilizzate per stendere i fili tra i pali elettrici. 

La business Unit Energy Automation offre apparati e servizi per il funzionamento delle reti intelligenti.

La divisione Trencher progetta, produce e vende macchine trencher per diverse attività: scavi in linea, opere civili, coltivazione di miniere di superficie.

La divisione Rail realizza soluzioni tecnologiche per l'infrastruttura ferroviaria. 

In forte crescita il primo trimestre 2022

Tesmec ha chiuso il primo trimestre con risultati molto solidi. Tutte le divisioni si presentano in crescita, la marginalità è in aumento nonostante uno scenario caratterizzato da un forte aumento dei prezzi dell'energia e dei costi delle materie prime. 

I ricavi sono aumentati del +14% anno su anno a 56 milioni di euro, grazie alla crescita della divisione Energy (+17% su base annua) e Railway (+45%), e la ripresa del mercato dei Trencher in Usa (+6%). 

L'Ebitda è stato pari a 8,3 milioni di euro, con una marginalità del 14,8%, contro il 14,5% del primo trimestre 2021. 

I profitti netti sono stati pari a 2 milioni, contro la cifra di 1,1 milioni del primo trimestre 2021. 

Il debito netto alla fine di marzo ammonta a 119 milioni di euro, in calo di 2 milioni rispetto alla fine del 2021, grazie alla generazione di cassa. 

La raccolta ordini è arrivata a 290 milioni di euro, rispetto ai 284 milioni del 2021. 

Outlook

Riteniamo che l'outlook rimanga positivo, grazie all'incremento del mercato dei Trencher, e la solidità della divisione Energy Automation e Railway, dove i contratti sono stati rettificati per compensare i costi delle materie prime.
Stimiamo che questi elementi permettano a Tesmec di crescere di oltre il 20% nell'anno corrente. 

Conferma della guidance

Il management ha fornito la guidance per il 2022, che prevede:

- Produzione consolidata a oltre 240 milioni di euro, con vendite in crescita del +24%
- Ebitda margin superiore al 16%
- Riduzione del debito rispetto al 2021.

La guidance è in sintonia con le nostre stime, che vedono: 

- Vendite 2022 pari a 235 milioni di euro
- Ebitda margin del 16%
- Debito netto a 106 milioni.

La società conferma la guidance 2020-2023, che prevede vendite pari a 275-290 milioni di euro (+15% rispetto al 2022 nella parte bassa del range), rispetto ai nostri 265 milioni. L'Ebitda è visto a 53-58 milioni rispetto ai nostri 48 milioni. 

Confermiamo il giudizio MOLTO INTERESSANTE, con target price a 0,22 euro. 

Reiteriamo la nostra raccomandazione e le stime. La società è esposta ad un mercato caratterizzato da significate opportunità di crescita, associate a crescenti investimenti infrastrutturali avviati grazie ai vari piani di stimolo in Usa ed in Europa. 

Nel settore Energy e Rail, Tesmec potrà beneficiare dei vari investimenti collegati alla transizione energetica, nel settore Telecom di quelli volti a favorire la digitalizzazione.

Nella tabella sottostante i dati storici (A) e prospettici (E) elaborati da Websim/Intermonte

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