CYBEROO - Confermiamo il giudizio Molto Interessante, target price 10,10 euro

FATTO
Cyberoo ha riportato risultati del primo semestre 2021 che hanno mostrato una crescita sostenuta del fatturato ed una flessione dei margini, come atteso. 

• ricavi netti pari a 3.47 mln in crescita del +24% YoY (vs nostra stima 3.78 mln), con ricavi della divisione CyberSecurity in crescita del +83% (35% dei ricavi, vs nostra stima +110%) e ricavi della divisione Managed Services in crescita del +7% (62% dei ricavi, vs nostra stima +14%);

• Valore della produzione 4.49 mln in linea con le nostre attese per via di maggiori costi di R&D capitalizzati;

• EBITDA/EBIT pari a 0.45 mln/-0.41 mln in calo YoY per colpa dell’aumento dei costi fissi ed in particolare dei costi del personale (vs nostre stime 0.64 mln/-0.26 mln);

• NFP leggermente positiva e pari a 0.23 mln (vs nostra stima 1.52 mln), in calo dai 2.13 mln di fine FY20 (comunicato stampa riporta una NFP negativa di -0.22 mln che include 0.45 mln di “debiti commerciali e altri debiti non correnti” non inclusi finora nella NFP riportata dalla società).

OUTLOOK: Nessuna guidance precisa è stata svelata nel comunicato stampa. La società punta ad “una chiusura 2021 importante e un ottimo inizio 2022” e ad una maggiore stagionalita nel secondo semestre rispetto al primo.

EFFETTO
Nella conference call, tenutasi lo scorso Venerdì 1 ottobre, a commento dei risultati, la società ha sostanzialmente confermato i suoi obiettivi di nuovi contratti nel 2021 (in linea con le nostre stime), con una maggiore stagionalità auspicata per il secondo semestre.

Aggiustiamo le nostre stime per il 2021 per riflettere l’impatto del prolungamento del programma di promozione commerciale “Defence for Italy” e il maggiore assorbimento dei costi fissi (principalmente costi del personale) già osservati nel primo semestre.

Giudizio MOLTO INTERESSANTE su Cyberoo , target price a 10,10 euro. 

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