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Il Sole-24 Ore p 24
del 11/08/2017
FT p 1
del 10/08/2017
15/06/2017
12:35
CERTIFICATE - Cedole con capitale protetto. E se scatta il premio, esplode il rendimento
di Redazione Websim
Scommessa su tre campioni dell'economia italiana con il "Crescendo Rendimento Memory Premium" che ha come sottostanti Unicredit, Fiat Chrysler e Ferragamo. Con le cedole mensili proventi annui del 7,5%, ma a novembre potrebbe realizzarsi il rimborso anticipato con un utile del 15% in sei mesi...
L’economia italiana è in accelerazione. Dopo l’Istat e il Fondo monetario, ieri anche la Banca d’Italia ha corretto al rialzo le sue previsioni sulla crescita del Pil nel 2017, portandola da +1% a +1,3%.
 
La Borsa di Milano registra e apprezza, regalando buone soddisfazioni agli investitori: il rialzo da inizio anno è del 9,9%, appena inferiore a Francoforte (+12,3%) e più consistente di quello della Borsa di Parigi (+9%).
 
Negli anni scorsi l’instabilità politica è stata la dannazione di Piazza Affari, che ha sofferto più di tutte le altre Borse europee il rischio di disgregazione dell’euro. Basta vedere i grafici: mentre l’indice Dax di Francoforte oggi è sui massimi storici, con un rialzo del 118% negli ultimi cinque anni e mezzo (dal 1° gennaio 2012), il nostro FtseMib nello stesso periodo è salito del 42% e vale solo la metà di quanto valeva nell’aprile 2007.
 
Oggi che i conti di Spagna, Irlanda e Portogallo sono rientrati nei binari del tracciato economico comune, e che anche la Grecia è decisamente indirizzata verso il risanamento, gli investitori sembrano finalmente propensi a riconoscere alle aziende italiane il giusto valore , senza sconti per il “pericolo  politica”. Questo vuole dire che le migliori blue chip di Piazza Affari possono avere buoni spazi di rialzo.
 
Nasce da qui l’interesse per il certificate di Exane che ha come sottostanti le azioni di Unicredit, Fiat Chrysler e Ferragamo. Il prodotto è identificato dal codice Isin FREXA0006207.

Il prodotto, chiamato “Crescendo Rendimento Memory Premium”, è interessante per la diversificazione che offre, l’alto grado di protezione del capitale investito e un rendimento condizionale cedolare per tre anni di assoluto interesse (7,56% all’anno, con possibilità di crescita).

Questo certificate è arrivato sul mercato il 25 maggio 2017 e ha scadenza fra tre anni (25 maggio 2020). Collocato a 1.000 euro, oggi quota a 960,5 euro.

CEDOLE E PROTEZIONE
La caratteristica del Crescendo Rendimento Memory Premium è di pagare ogni mese una cedola di 6,3 euro, pari allo 0,63% del valore nominale. La Analista.finanziario.pngcedola non è garantita, ma viene pagata a condizione che nel giorno stabilito per la rilevazione mensile le quotazioni di Borsa di tutti e tre I sottostanti siano sopra le rispettive barriere. Le barriere sono molto distanti dai prezzi attuali. La più vicina è quella di Ferragamo: per raggiungerla l’azione dovrebbe perdere il 35%. La più lontana è di Fiat Chrysler (ribasso del 45%).
 
Le stesse barriere, così distanti, garantiscono la protezione del capitale in caso di discesa delle quotazioni: fino a ribassi del 35-45%, il rimborso del capitale sarà totale.
 
L’EFFETTO MEMORIA.
Di notevole importanza per l’investitore è l’Effetto Memoria. L’Effetto Memoria consente di ricevere le eventuali cedole non ottenute nei mesi precedenti: queste verranno pagate tutte insieme alla prima occasione in cui, a un data di rilevazione mensile, si verifica la condizione per il pagamento della cedola.
Volendo semplificare al massimo, basterà che l’11 maggio 2020, ultima data di rilevazione, le azioni di Unicredit, Fiat Chrysler e Ferragamo siano sopra le rispettive barriere, per vedersi rimborsati i 1.000 euro del capitale impiegato e concludere l’investimento incassando tutte le cedole mensili del triennio, per un totale di 226,8 euro, con un rendimento annuo del 7,56%.

Questo rendimento è grandemente superiore alla somma dei “dividend yield” da noi previsti nei prossimi tre anni per le tre azioni: quello di Unicredit dovrebbe crescere dall’1,8%  del 2017 al 4,8% del 2019, Fiat Chrysler navigherà fra zero e  3,8%, Ferragamo  stabile al 2,3%.

QUANDO SCATTA IL PREMIO.
Ma questa è l’ipotesi minima. Come dice il nome del prodotto, il certificate offre anche la possibilità di aumentare il rendimento con un Premium.
Il Premium viene riconosciuto all’investitore se si verificano le condizioni del rimborso anticipato, o qualora alla scadenza tutti i sottostanti siano superiori al Livello iniziale. A partire dal prossimo mese di novembre, se a una data di rilevazione tutti e tre i sottostanti saranno sopra i Livelli iniziali, scatterà il rimborso anticipato che prevede, ovviamente, il pagamento di tutte le cedole maturate fino a quel momento, e il ritiro del certificate a 1.070 euro, invece che a 1.000 euro.

Facendo l’ipotesi che già a novembre 2017 scatti il rimborso anticipato, l’investitore chiuderebbe l’operazione con un guadagno del 15,33% in sei mesi, guadagno dato dai 37,8 euro di sei cedole maturate e dai 1.070 euro del rimborso con premio, su un investimento di 960,5 euro.

Se nei tre anni non dovesse mai scattare il rimborso anticipato, il Premio potrebbe entrare in gioco alla scadenza del certificate, a maggio 2020, quando si potranno avere tre possibilità:

1)  Se le quotazioni di Unicredit, Fiat Chrysler e Ferragamo saranno superiori ai loro Livelli iniziali, il certificate verrà rimborsato con il premio di 70 euro a 1.070 euro. In questo caso l’investitore chiuderà l’operazione guadagnando 226,8 euro di cedole, 70 euro di Premio e 40 euro di plusvalenza (differenza fra il prezzo di acquisto di 960 euro e 1.000 euro del rimborso) per un rendimento annuo dell’11,6,%.

2)  Se le quotazioni dei sottostanti non saranno tutte e tre sopra i Livelli iniziali, ma saranno tutte e tre sopra le barriere, l’investitore verrà rimborsato a 1.000 euro più i 226,8 euro di tre anni di cedole (rendimento del 9,26% all’anno).

3)  Se anche uno solo dei sottostanti sarà sotto la barriera, l'investitore verrà rimborsato con capitale decurtato in proporzione alla performance del sottostante peggiore.
 
Ecco la situazione dei sottostanti:

unicredit.jpgUNICREDIT
[CRDI.MI] il prezzo di Borsa attuale è 16,12 euro.
==> La barriera è a 9,189 euro, per toccarla l’azione dovrebbe scendere del 43%.
==> Il Livello iniziale è 16,708 euro, per raggiungerlo la quotazione deve salire del 3%.

Dall' inizio dell'anno il titolo Unicredit è salito  del 14,6%. Fra gli analisti c'è un netto orientamento positivo con  un 67% di raccomandazioni Buy e 30% di Hold, la media dei target price è 17,6 euro.

FCAlogo.pngFIAT CHRYSLER
[FCHA.MI]: il prezzo di Borsa è 9,84 euro.
==> La barriera è a 5,426 euro, per toccarla l’azione dovrebbe scendere del 45%.
==> Il Livello iniziale è 9,866 euro, praticamente pari all’attuale quotazione di Borsa.

Dall'inizio dell'anno il titolo Fiat Chrysler  è salito dell'11%. Il 42% degli oltre 30 analisti che coprono il titolo ha raccomandazione Buy, il 29% consiglia Sell e un altro 29% consiglia Hold. La media dei target price è 11,4 euro.

Ferragamo.bionda.jpgFERRAGAMO [SFER.MI]: il prezzo di Borsa è 24,65 euro.
==> La barriera è a 15,857 euro, per toccarla l’azione dovrebbe scendere del 35%.
==> Il Livello iniziale è 28,830 euro, per raggiungerlo la quotazione deve salire del 17%.

 Dal primo gennaio a oggi il titolo Ferragamo registra una performance positiva del 9,5%. Fra gli analisti prevalgono i giudizi Hold (67%). Le raccomandazioni Buy sono il 22%, il restante 11% consiglia Sell.


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