BANCO BPM - Meno probabile l'esercizio della put option sul 10% di Agos

FATTO
La stampa riporta che il management di BAMI non avrebbe intenzione di esercitare l’opzione sul 10% di Agos, la JV tra BAMI e Credit Agricole nel credito al consumo.

La put option scade a luglio 2023 per un valore di 150 mln.

Nel frattempo il Cda di Enasarco ha deliberato l’acquisto fino al 2% del capitale di BAMI.

EFFETTO
Riteniamo plausibile che BAMI non eserciti la put option sul 10% ddi Agos in quanto la JV nel credito al consumo (oggi controllata da ACA al 61% e BAMI al 39%) è molto redditizia e la valorizzazione del 10% per 150 mln sarebbe troppo bassa (utile netto 2021 pari a 388 mln). 

Il mancato esercizio della put option dovrebbe avere un impatto nel 2023 di circa -20 bps sul Cet1 ratio.

L’eventuale acquisto del 2% di BAMI da parte di Enasarco, se conferito al Patto di  consultazione, porterebbe la quota complessiva del Patto al 10%.

Per quanto riguarda l’azionista ACA (9.2% del capitale di BAMI) la stampa riporta che sarebbe pronto a sostenere la lista del Cda uscente al prossimo rinnovo del Cda (primavera 2023) con la richiesta di avere un membro in Cda e quindi non si prospetterebbe la presentazione di una lista alternativa (fatto eccezione probabilmente per la lista presentata da Assogestioni).

Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE su Banco BPM , target price a 4,40 euro.

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