BANCHE EUROPA - La BCE studia modifiche per evitare extra-profitti sulle operazioni di TLTRO

L'indice Stoxx delle banche europee è in lieve rialzo, mentre l'indice Stoxx 600 sale dello 0,8%.

Da inizio anno -14% vs -15,80%. 

La BCE potrebbe introdurre modifiche per limitare i benefici sulle operazioni di TLTRO derivanti dal rialzo dei tassi.

Secondo quanto riportato dal Financial Times, la BCE starebbe pensando di introdurre alcune modifiche ai propri strumenti di politica monetaria per evitare che le banche possano beneficiare di extra profitti dall’atteso rialzo dei tassi di interesse depositando presso la stessa BCE la liquidità ottenuta attraverso il programma di TLTRO III.

Il programma di TLTRO III ha visto un’ampia partecipazione da parte del sistema, che ha "tirato" originariamente circa 2.3 trilioni (2.1 trilioni outstanding), con le banche italiane che contano per oltre il 20% del totale. 

Il tema che il regolatore vorrebbe affrontare deriverebbe dal fatto che in uno scenario contraddistinto da tassi di interesse in rialzo, le banche avrebbero un beneficio derivante dal fatto che: 

i) il costo (beneficio) del TLTRO è calcolato sulla media del deposit rate durante la vita dell’operazione,

ii) il rendimento delle riserve depositate presso la BCE è calcolato sul deposit rate puntuale.

Secondo le nostre stime, con tassi di riferimento in aumento a +1.50% a fine 2023, il beneficio per le banche da noi seguite sarebbe pari a < 2 mld di euro (gross) o 6%/7% a livello di utile adjusted medio.

Sottolineiamo che questi potenziali benefici non sono attualmente incorporati nelle nostre stime.

Tra le banche che potevano beneficiare maggiormente dall’arbitraggio sui tassi segnaliamo Banco BPM e BPER in primis e Unicredit e Intesa tra le grandi banche.

Analisi Tecnica. Il quadro grafico del settore bancario europeo (oggi 124,8 punti) si è drammaticamente deteriorato a seguito dello scoppio della guerra in Ucraina, cedendo la trendline crescente costruita a partire dai minimi del 2020. 

Nel breve, la tendenza resta cedente con un primo supporto in area 126,84 punti (media mobile in verde), messo sotto pressione nelle ultime sedute, e uno di valenza crescente posizionato a 114 punti, sui minimi dell'anno. 

Segnali di spinta al rialzo arriveranno soltanto con la rottura di area 149 punti.

Operatività. Si suggerisce di sfruttare la discesa in area 124/120 punti per comprare. Incrementare verso 114 punti. Stop loss prudenziale sotto 110 punti.



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SPDR MSCI Europe Financials Ucits
Isin IE00BKWQ0G16 
Da inizio anno: -11,90% 

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Wisdomtree FtseMib Banks  
Isin: IE00BYMB4Q22
Da inizio anno: -17,60%

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